Чем Молдова отпугивает российских инвесторов

Россия — один из лидеров по объемам инвестиций в молдавскую экономику. На сегодняшний день в республике зарегистрировано более 700 компаний с российским капиталом. Однако официальные лица со стороны стратегического партнера не склонны комментировать инвестиционный климат Молдовы.

Да, оффшор его знает…

По объемам иностранных инвестиций в молдавскую экономику Россия занимает лишь восьмую строчку в рейтинге. С 1994  года по 1 июля 2009 год, по данным НБС, было инвестировано 1123,4 млн леев. Россия уступает  Голландии, Франции, Италии. Однако точную оценку объемам российским инвестиций в Молдову дать сложно. Не стоит забывать про оффшоры и зарубежные компании, которые так любят российские инвесторы. К примеру, в 2008 году группа компаний «Росгосстрах» приобрела за 5 млн долларов через свою «дочку», кипрскую компанию Linekers, 80% уставного капитала Moldasig. Кстати, в том же году сингапурская компания Silver Wings выкупила за 25,1 млн леев молдавский завод «Микрон», а также завод «Мезон» за 91 млн леев. Компания из Юго-Восточной Азии, а капитал ее на все 100% российский. Экзотика.

Как правило, российские инвесторы предпочитают либо владеть крупными пакетами акций  компаний, либо выступать в качестве кредитора, сохраняя эффективное право голоса, контроль над вложенными средствами или обладать гарантиями их возврата.

«Доверие к статусу миноритарного акционера остается низким, — рассказывает Владимир Фонарь, начальник департамента корпоративных финансов Инвестиционного дома BIS Capital. — Именно поэтому почти все приобретения инвесторов в последнее время подразделялись на два вида. Либо речь идет о выкупе контрольного или 100-процентного пакета акций компании, либо российский инвестор покупает значительный пакет акций в рамках создания стратегического союза, чтобы объединить средства и усилия для финансирования крупных перспективных проектов».

Структура российских инвестиций характерна заметным преобладанием капиталовложений в энергетический и винодельческий секторы. В первом случае, речь идет о таких гигантах, присутствующих на молдавском рынке, как ОАО «Газпром» и ОАО «Лукойл». По независимым экспертным оценкам, они занимают первые две позиции в списке крупнейших инвесторов в молдавскую экономику. Что касается винодельческого сектора, то, по мнению Анатолия Паладе, директора ProConsulting, более чем в  30% молдавских винодельческих компаний  присутствует российский капитал. К примеру, торговому дому «Арома» (Москва) принадлежит Кишиневский комбинат игристых и марочных вин Vismos, а доля российского инвестора в уставном капитале Calarasi Divin составляет 99,6%.

Также достаточно большие объемы российских инвестиций и в других секторах экономики: финансах, перерабатывающей промышленности, торговле. Существует интерес и к сельскому хозяйству.

«Учитывая традиционный интерес российского бизнеса к Молдове, исторические связи, высокий товарооборот между странами,  схожесть бизнес-менталитетов, уникальное географическое положение Молдовы, интерес российских инвесторов должен проявляться практически во всех сферах экономики, особенно там, где  есть возможность получения товаров и услуг, востребованных в России. Например, есть реальная заинтересованность в аграрном секторе, однако запрет на продажу земель иностранцам останавливает крупные инвестиции в сельское хозяйство», — отмечает Ильдар Халитов,  генеральный директор Calarasi Divin.

Советское прошлое

Львиная доля российских инвестиций в Молдову в последние 15 лет — все же отголоски советского прошлого. Дружба народов принесла свои плоды, правда, уже на почве новых рыночных отношений.

Компания «ЛангепасУрайКогалымнефть», более известная как «Лукойл»,  пришла на местный рынок в 1995 году. Молдова стала одной из первых зарубежных площадок, которые освоил нефтяной концерн. И неизвестно, как бы повел себя инвестор на рынке и появился ли, если бы ни местный менеджмент, который сыграл немаловажную роль в развитии компании в республике. Чего только стоит имя Николая Черного! В 1999 году он возглавил LUKoil Moldova. В свое время наш соотечественник около семи лет проработал с нефтяниками и газовиками на Крайнем Севере и в Западной Сибири. С 1991 года он управлял госпредприятием Молдовы по топливу и отвечал за тендерные предложения, в которых участвовал и крупнейший нефтетрейдер. Ныне Николай Черный — вице-президент ОАО «Лукойл».

«Общий объем инвестиций нефтяного концерна в Молдове оценивается более чем в 100 млн долларов, — сообщает представитель LUKoil Moldova. — Из 598 АЗС по республике (на 1 октября 2009 года) 96 действуют под вывеской LUKoil. За исключением двух районов, сеть компании охватывает всю Молдову. Ссегодня она обеспечивает рабочими местами более тысячи человек по стране». LUKoil Moldova — одна из основных бюджетообразующих компаний. Только за 10 месяцев 2009 года налоговые сборы составили 410 млн леев.  «Окупил ли инвестор свои инвестиции в республике?», — задаюсь я вопросом. «LUKoil вышел на молдавский рынок не на один день. Инвестиции долгосрочны. К примеру, в 2007 году  LUKoil построил нефтебазу для реактивного топлива на территории Кишиневского аэропорта. Инвестиции составили около 10 млн долларов. Получить отдачу от таких проектов за год-два невозможно», — отмечает представитель компании.

Также в Молдове можно проследить тенденции, характерные для всех стран СНГ после развала Советского Союза. Худо-бедно, некоторые экономические связи между странами были все же восстановлены. Как результат, интерес инвесторов к предприятиям, работавшим во имя «светлого коммунистического будущего». К примеру, «Топаз» до 1991 года был частью советской «оборонки». На заводе производились микроэлектронные изделия и приборы для нужд ВПК (военно-промышленного комплекса). В новой Молдове завод не прижился. И неизвестно, какова была бы его дальнейшая судьба, если бы Московское машиностроительное предприятие «Салют» не приобрело в 2002 году контрольный пакет акций предприятия у государства. В реанимацию завода за несколько лет были вложены миллионы долларов.

Любопытна история появления на молдавском рынке и другого инвестора. В какой-то мере его появление также обязано общему советскому прошлому.

Акционеры ЗАО «Торговый дом «Валдай» (Россия) в 2000 году оказались в затруднительном положении. В России чувствовались последствия дефолта. Времена «купи-продай» канули в Лету. Дальнейший экономический вектор развития России был не совсем понятен. Многие инвесторы потеряли свой капитал. Именно это стало серьезной причиной поиска бизнеса, связанного с реальным производством.

«Мы понимали, что данный бизнес гораздо сложнее, норма прибыли в нем ниже, но зато он гораздо стабильнее», — рассказывает коммерческий директор Bucuria SA  Роман Трякин. В этот момент предыдущий акционер Bucuria SA принял решение продать принадлежащий ему пакет акций в размере 36 %. А так как Генеральный директор ЗАО «Торговый дом «Валдай» Роман Трякин на протяжении 15 лет жил в Молдове, в период с 1977 по 1992 год, то, естественно, знал о потенциале кондитерской фабрики.  Как результат, принято решение о приобретении данного пакета акций с его дальнейшим количественным увеличением. На сегодняшний день Bucuria SA —- одно из крупнейших предприятий страны. По данным исследований EVM Consulting, оно вошло в Top-50 компаний с самими большими объемами продаж за 2008 год. А это ни много ни мало —    391 958 862 леев!

Политическая обстановка

Инвесторы и представители молдо-российских компаний не очень охотно говорят об увеличении объемов инвестиций в молдавскую экономику. На фоне экономических метаморфоз во всем мире за последний год вопрос стоит под иным углом: как сохранить нажитое нелегким трудом? О том, чтобы вкладывать, и речи пока не идет.

«Безусловно, при проведении разумной государственной инвестиционной  политики, в первую очередь, при наличии соответствующих гарантий со стороны государства, вероятность роста объемов российских инвестиций достаточно высока, — рассуждает Ильдар Халитов. — Естественно, немаловажным фактором, влияющим на приток российских инвестиций, является экономический кризис, негативные последствия которого будут ощущаться еще несколько лет».

Однако, помимо набившего всем оскомину кризиса, есть и другие причины, из-за которых инвесторы неохотно глядят в нашу сторону.

 «Молдавский рынок отталкивает, конечно, в первую очередь, нестабильностью как в политике, так и в экономике. Инвесторы, обеспокоенные существующей ситуацией, притормаживают новые проекты, доводя до конца начатые, особенно по которым есть определенные обязательства перед государством или партнерами. Конечно, один из плюсов — налоговые льготы, но  это далеко не основной фактор при принятии решения об осуществлении инвестиций. Также приходится сталкиваться с неоднозначными трактовками законодательных норм. Например, норма о возмещении НДС по инвестициям в законодательстве присутствует, однако трактуется в разные периоды времени по-разному», — продолжает Ильдар Халитов.

Каждому овощу свое время

Отмечают спад в последнее время в инвестиционной активности российских компаний на молдавском рынке и другие участники рынка. Чтобы прояснить ситуацию, журналист журнала Business Class решил обратиться к официальным лицам за комментарием.

Поначалу Юрий Савва, представитель Торгово-промышленной палаты РФ в республике благосклонно отнесся к просьбе автора материала посодействовать в подготовке материала о российских инвестициях в Молдову. Обратиться к Юрию Савве посоветовали представители российского Посольства и Торгового представительства РФ в Молдове.

«Вы получите всю необходимую вам информацию, вопросов не возникнет», — обнадежили они. Однако, не прошло и дня с момента нашего последнего разговора по телефону, как Юрий Савва меня огорошил. Мол, не время такому материалу. Под конец произнес загадочную фразу: «Деньги любят тишину, большие деньги —  мертвую тишину». «Чтобы это значило?» — был не на шутку озадачен я. Повторный разговор с представителем Торгово-Промышленной палаты РФ и вовсе поставил меня в тупик. По его словам: «Материалу, как и каждому овощу, — свое время». От дополнительных комментариев он наотрез оказался. Можно только догадываться, что он имел в виду. Хотя… 

В последнее время компании с российским капиталом уж больно часто становятся объектами общественного внимания. Так, в конце 2009 года Moldasig столкнулся с попыткой рейдерского захвата, а Moldova-Gaz, если верить представителям молдавских властей, предстоит национализация. Конечно, Moldasig никому захватить не удалось, а от заявлений о национализации веет не иначе как популизмом, направленным на определенный электорат. Однако подобного рода сообщения не прибавляют доверия молдавскому инвестиционному климату. И без того за последние два года инвестиции в Молдову и в соседние страны превратились из бурного потока в маленький ручеек. 

Правда, специалисты BIS Group считают, что за 2008–2009 гг. выраженного оттока российских инвестиций из Молдовы не наблюдалось. Наоборот, российские инвесторы участвовали в покупках молдавских активов, будь то выставленная на продажу государственная собственность («Мезон»), приобретение пакетов компаний финансового сектора (Universalbank) или  поддержка промышленных предприятий (Europlast-Chisinau, Intermag).

«На наш взгляд, нельзя говорить о том, что Молдова чем-то отпугивает именно российских инвесторов. Подавляющее их число, работающее в республике, преуспевает с точки зрения объема продаж, доходов и достижения их бизнес-целей, — рассказывает Андрей Кицану, директор BIS Group. — Но все же существует ряд факторов, снижающих привлекательность молдавского рынка. Главный из них  — всепроникающая коррупция. Административные барьеры, избирательное трактовка и применение законов, неадекватное и непоследовательное законодательство также сдерживают реализацию инвестиционных проектов. Еще один немаловажный фактор  — это «тлеющий» Приднестровский конфликт. Он наносит вред всем сторонам и отпугивает потенциальных инвесторов, не привыкших работать во «взрывоопасной» обстановке.  В то же время инвесторы особенно подчеркивают недостаток информации об инвестиционных возможностях в Молдове, а также экономические и политические риски, присущие развивающимся странам».

ДОПОЛНЕНИЯ К МАТЕРИАЛУ

ТРИ ВОПРОСА

Инвестиционный климат  

Отвечает Анатолие ПАЛАДЕ, директор консалтингового агентства ProConsulting.

Чем привлекателен для российских инвесторов молдавский рынок?

АП: Россия является основным торговым партнером Молдовы. Поэтому многие компании-импортеры из России стараются инвестировать в молдавские компании для получения более выгодных цен на закупаемую продукцию. Так же после того, как Молдова построила порт в Джурджулешть, и мы фактически получили выход к морю, общий экономический потенциал страны заметно изменился. На Молдову сейчас уже начинают смотреть другими глазами. Удобное географическое положение, сравнительно низкие затраты на квалифицированную рабочую силу, а также благоприятное таможенное законодательство и вхождение Молдовы в состав CEFTA,  членство в ВТО, соседство и перспективы вхождения в ЕС открывают перед потенциальным инвестором новые возможности как в сфере торговли, так и в сфере производства.

Привлечению инвесторов также способствует и ряд кардинальных нововведений в налоговой сфере. Имеется в виду переход с 2008 года на нулевую ставку подоходного налога для компаний, а также наличие 36 Конвенций об избежании двойного налогообложения и возможность авансировать выплаты дивидендов. Существование благоприятного режима налогообложения некоторых операций в сфере недвижимости (в случае адекватного налогового планирования) и относительно низкой налоговой нагрузки для физических лиц с последующим ежегодным снижением также являются преимуществами инвестирования в молдавские предприятия.

Чем отталкивает молдавский рынок, и в какой мере политические изменения в Молдове влияют на приток инвестиций?

АП: В случае политических изменений российские инвесторы, как и инвесторы других стран, сталкиваются с одинаковыми препонами на молдавском рынке. К примеру, эмбарго на поставки винодельческой продукции на российский рынок имело негативное влияние и на винодельческие компании с российским капиталом. Недавно Ассоциация иностранных инвесторов Молдовы  (FIA) представила документ, названный  «Белая книга–2009»,  где рассматривается  прогресс в реализации предложений FIA и выявление рекомендаций по усовершенствованию инвестиционного климата в Молдове. В данном документе перечислены основные барьеры в работе инвесторов, которые уже находятся в Молдове, такие как: 1) несовершенство юридической системы; 2) отсутствие возможности покупки земли иностранными компаниями; 3) неразвитость инфраструктуры и.д.

Возникающие вопросы в процессе работы иностранных инвесторов решаются в зависимости от того, на каком уровне и в каком секторе работает инвестор. Если сектор является стратегическим, то вопросы решаются на уровне государства (к примеру, «Газпром» в составе Moldova-Gaz), а если компания не представляет собой крупный стратегический объект  для  отрасли и экономики в целом, то проблемы либо решаются, либо остаются неразрешенными. В таком случае инвестор уходит с рынка. Так, например,  случилось с некоторыми винодельческими предприятиями. Недавно наша компания разрабатывала инвестиционный проект для потенциального инвестора из России,  который был заинтересован в покупке винодельческого завода в Молдове. Данный завод принадлежал украинской компании, которая из-за отсутствия рынка и высокой себестоимости продукции приостановила производство. По завершении разработок этого инвестиционного проекта инвестор проанализировал ситуацию в отрасли в РМ и отказался от инвестирования, так как период окупаемости проекта был слишком длинным (более 7 лет). В целом, в 2009 году из-за высокой стабильности молдавского лея себестоимость продукции, производимой в Молдове, увеличилась, и продукция стала менее  привлекательна для экспорта на внешние рынки. А это привело и к уменьшению объема прямых инвестиций в страну.

Какие меры необходимо принимать для привлечения инвестиций?

АП: Необходимо предпринять меры по снижению факторов риска и недоверия к инвестированию в Республику Молдова, так как в условиях усиливающейся конкуренции за инвестиционные ресурсы успеха добиваются страны, которые в состоянии оценить инвестиционные риски и предложить новые, приемлемые для инвесторов решения основных проблем.

СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ ИНВЕСТИЦИОННОГО КЛИМАТА В МОЛДОВЕ:

• местоположение республики, соседство и перспективы вхождения в ЕС;
• членство в CEFTA,  ВТО;
• автономные торговые преференции с ЕС;
• нулевая ставка подоходного налога для компаний;
• подписанные Конвенции об избежании двойного налогообложения с 36странами;

• плодородие почв (80 % территории страны составляют черноземы).
• наличие образованной, владеющей несколькими языками (в том числе и русским) квалифицированной и более дешевой рабочей силы;

• существование 8-ми свободных экономических зон;
• размещение промышленных парков: промышленный парк «Флорешть» (60   га рядом с украинской границей), «Унгень» (50 га на границе с Румынией) и «Кэйнарь» (23 га)

 Существенным положительным моментом инвестиционного климата республики является наличие многих производственных площадей и примыкающих к ним земельных участков и др., а также стереотип: молдавские сельскохозяйственные продукты экологически чисты.

 Источник: ProConsulting

 Ряд недостатков и рисков, которые в настоящее время являются барьером для привлечения прямых иностранных инвестиций и инвесторов:

• политическая нестабильность;
• высокая степень морального и физического износа основных фондов значительной части отраслей национальной экономики;
• недостаточное развитие системы водного, воздушного и железнодорожного транспорта, а также автомобильных дорог;
• запрет на покупку сельхозземель иностранными гражданами;
• слаборазвитые инфраструктуры туризма и отдыха;
• достаточно высокая стоимость источников финансирования;
• неразвитая финансовая инфраструктура и неполный спектр применяемых финансовых инструментов

 Источник: ProСonsulting

Таблица 1. КОЛИЧЕСТВО ЗАРЕГИСТРИРОВАННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ С УЧАСТИЕМ ИНОСТРАННОГО КАПИТАЛА В МОЛДОВЕ НА 1 ДЕКАБРЯ 2009 Г.

 Источник: Государственный регистр юридических лиц                          

 Таблица 2.ОБЪЕМ ПРЯМЫХ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ В ЭКОНОМИКУ МОЛДОВЫ ПО СТРАНАМ ЗА ПЕРИОД 1994 Г. – 1.07.2009 Г.

Источник: НБС РМ

Диаграмма. РАСПРЕДЕЛЕНИЕ МЕЖДУ СТРАНАМИ ПРЯМЫХ ИНВЕСТИЦИЙ (НАКОПЛЕННЫЙ УСТАВНЫЙ КАПИТАЛ) В НАЦИОНАЛЬНУЮ ЭКОНОМИКУ МОЛДОВЫ

Источник: отчет НБМ на 31 декабря 2008 года

КСТАТИ

Российский капитал контролирует десятки крупнейших предприятий и компаний ПМР, среди которых бендерский завод «Прибор» (им владеет «Салют»), тираспольский «Молдавизолит», бендерский кабельный завод «Молдавкабель», обувная фабрика «Тигина», Молдавская ГРЭС приватизирована и перешла в 2005 году в состав российской группы Интер РАО ЕЭС и т.д. Согласно поправкам, принятым в 2004 году к Закону о приватизации от 4 июля 1991 года, Молдова не гарантирует право собственности на расположенные в Приднестровье объекты, которые были приватизированы «без согласования в установленном порядке с Правительством РМ».

ЦИФРА

185 млн долларов США составили накопленные прямые инвестиции России в молдавскую экономику на 1 января 2009 года (по данным Росстата)

Business Class INFO

За последние два года в Bucuria SA реинвестировано более 3 млн долларов, а за все 8 лет присутствия российского мажоритарного акционера эти инвестиции составляют более 13 млн долларов. Контрольный пакет акций Bucuria SA был выкуплен нынешними акционерами через арабскую компанию AL SAQR F.Z.E. со 100-процентным российским капиталом

Business Class INFO

Чистая прибыль компании Moldasig за 9 месяцев 2009 года составила 35,6 млн леев, а выплаты за тот же год — 94,1 млн леев. Сегодня  под крылом компании трудятся более 1300 сотрудников, в том числе страховых агентов

Business Class INFO

По независимым экспертным оценкам, LUKoil занимает второе место по объемам инвестиций в Молдову среди инвесторов из России. Концерн-гигант на сегодняшний день – вторая крупнейшая частная нефтегазовая компания в мире по размеру доказанных запасов углеводородов. Помимо Молдовы, сбытовая сеть «Лукойл» охватывает 24 страны мира (на 2009 год)

Business Class INFO

По доле привлеченных инвестиций в структуре ВВП, Молдова обходит Румынию и Украину. На данный момент показатель достигает 3.0% в Молдове, что объясняется как меньшем объемом инвестиций, так и разницей в размерах ВВП

КСТАТИ

Доля стран бывшего СССР в капиталовложениях России едва превышает 6,5%, а в накоплениях — 9%. Ясно одно: российские предприниматели не рассматривают своих ближайших географических соседей в качестве основных деловых партнеров, а скорее как перевалочный пункт для продвижения товаров и услуг на новые рынки (по данным BIS Group)  

Business Class INFO

Calarasi Divin. Год создания молдо-российского предприятия — 2003. Количество работников на 1 декабря 2009 — 399 чел. Выручка от реализации коньяка и бренди за 11 мес. 2009 г.  — 1 283 тыс. доларов. В 2010 году планируется реализовать 89 550 дал. (бутилированые коньяк, бренди и вино) на 3 818 тыс. доларов США

Business Class INFO

АО «Молдовагаз» создано в мае 1999 года на основании Постановления Правительства Республики Молдова, в соответствии с которым ОАО «Газпром» имеет в уставном капитале компании 50% (доля была приобретена в счет задолженности за поставленный газ), Правительству Республики Молдова — 35,3%, Кабинету Министров Приднестровья — 13,44% (данные Управления информации ОАО «Газпром»)

ЦИФРА

145 млн долларов – объем инвестиций ОАО «Газпром» в молдавскую экономику (по данным независимой экспертной оценке)

Фото

Ильдар ХАЛИТОВ,

директор Calarasi-Divin:

«С момента создания молдо-российского предприятия Calarasi Divin обьем российских инвестиций составил более 20 млн доларов. Основные направления осуществленных инвестиций: развитие сырьевой базы (закладка виноградников), пополнение оборотных средств (производство и закладка спиртов на выдержку), а также развитие технической базы».

Роман ТРЯКИН, коммерческий директор Bucuria SA

Владимир ФОНАРЬ, начальник департамента корпоративных финансов инвестиционного дома BIS Capital

BusinessClass - Январь 2010, №40

Подпишитесь на электронную версию

 Оставьте свои комментарии

* Автор:

* Комментарий:

* Комментарии не должны содержать нецензурные слова и выражения

* Код:

Отправить